在一片质疑声中，4月的外贸数据不仅延续了3月的双位数增长，甚至增幅更大。5月8日，海关总署发布的数据显示，4月我国出口达1.17万亿元人民币，同比增长14.7%，好于市场预期。同日，人民币兑美元中间价首次突破6.2，创汇改以来新高。

　　在人民币汇率屡创新高的背景下，超预期的出口数据不仅没能缓解市场对未来贸易形势的担忧，反而侧面印证了人们另一个猜测———大量热钱正身披合法的贸易外衣持续涌入国内，最终导致了贸易数据的“被增长”。

　　外贸数据“被增长”

　　一季度外贸数据超预期增长后，4月进出口数据表现再度好于市场预期，此前机构预测4月出口增速在8%至12%区间内。业内人士认为，好于预期的贸易数据有利于缓解市场对经济增长的担忧，但是数据明显含有水分。从港口吞吐量数据来看，中国各大港口的吞吐数据均明显下降，同时，采购者经理指数中的新出口订单也出现了明显下滑，这些都与不断走强的贸易数据形成鲜明反差。

　　广交会是中国外贸的晴雨表和风向标。然而，刚刚过去的第113届广交会境外采购商与会202766人，比去年同期举行的第111届减少3.83%；出口成交355.4亿美元，比第111届下降1.4%。综合这两项数据，我国外贸需求不足状况尚未根本改善，劳动力、土地等要素成本上升，融资难、融资贵、人民币升值等诸多困难仍然存在，外贸发展面临的压力没有根本缓解。

　　东阳的郭先生近年来一直从事剪刀加工出口业务。这次，他在广交会上只接了几个零散的短单。谈起今年的外贸形势，他感到十分无奈：“受金融危机影响，采购商下单依然谨慎，国内加工企业担心人民币升值过快，不敢接长单。”

　　去年，郭先生的小作坊雇用十几个工人，今年他只招了五六个工人在惨淡经营。一方面是人民币汇率不断创新高，微薄的利润几乎都被人民币升值吞噬了，另一方面原材料、人工工资等成本持续上升，人民币“外升内贬”的双重压力，让外贸企业特别是民营企业难以为继。本届广交会上，民营企业的订单成交出现较大幅度下滑。

　　事实上，早在一季度外贸数据公布之际，外贸数据就遭到了各方质疑。有商务部官员表示，今年一季度的外贸数据有些反常。对比全国各地区的数据来看，一季度深圳出口增速高达70%，进口增长近一倍，带动了广东外贸增速超过30%。但如果抛开深圳的数据，广东的外贸增速也只是个位数，长三角地区的外贸增速更低。更令人担心的是，广东的出口总量大大高于港口吞吐量数据，这表明在人民币升值的诱惑下，一些境外热钱通过贸易的方式流入内地，最终导致我国出口大幅“增长”。

　　“扎紧篱笆”防热钱

　　监管层无疑已意识到了这一现象的严重性。国家外汇管理局上周出台了监管热钱通过贸易渠道流入境内的新规，矛头直指那些资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业，意在防范异常资金通过贸易渠道流入境内。

　　吸引资本流入的因素，主要是人民币持续升值。今年4月短短一个月内，人民币对美元汇率九天创出历史新高，单月涨幅达0.77%，是去年全年涨幅的3倍多。今年以来，人民币对美元已升值约1%。而自2005年以来，人民币对美元更已升值超过32%。

　　不仅是对美元升值，人民币对一揽子货币升值速度更快。近期国际外汇市场风云变幻，日元、英镑等主要货币大幅贬值，造成人民币被动升值。考虑到欧元区、澳大利亚等再次降息，国际资本流入中国可以进行利率和汇率双重无风险套利。今年前3个月，外汇占款累计增加了1.2万亿元人民币，是去年全年增量的2.5倍之多，但累计新增的贸易顺差和外商直接投资只有4600亿元人民币，仅占新增外汇占款的38%左右。

　　这就有必要反思人民币持续升值的政策。人民币持续升值不仅让出口企业遭受汇率升值与工资提升的内外夹攻，而且吸引国际资本流入，推动通胀和资产泡沫，对中国经济稳定构成威胁。

　　既然如此，为何还保持人民币强势？一种说法是为了推动人民币国际化，毕竟在人民币谋求与更多国家货币进行直接兑换过程中，升值趋势明显的人民币更容易被接受。但是，以牺牲国家经济稳定为代价来追求人民币国际化是缺乏逻辑的。

　　另一种观点认为，保持人民币强势的主要目的是维持人民币资产稳定。2012年，中国一直保持的“国际收支双顺差”局面被打破，资产价格面临巨大的贬值压力，假如这种预期导致资本开启外流趋势，就会形成一股从众的潮流，从而对资产价格构成致命打击。资产价格稳定是中国经济稳定和转型的前提，资产贬值就如打开潘多拉的盒子，脆弱的经济结构会因市场预期恶化而遭受致命打击。这就能很好地解释中国楼市泡沫不能过分挤压的原因，最好的办法就是冻结，以限购以及财税政策打击投机需求，同时在流动性方面给予一定的支撑。

　　但是，强势人民币政策在暂时防止资本外流的同时也吸引了大量投机资本流入。在这种情况下，央行只有重启公开市场操作，将外汇占款装进“池子”，以对冲持续增长的外汇占款。鉴于实体经济的脆弱，中国货币政策腾挪的空间越来越小，无论加息或减息，央行都是左右为难。

　　外汇管制新规“扎紧篱笆”防范热钱流入，如果能真正挤出外贸水分和人民币升值泡沫，对未来中国经济转型与结构调整大有裨益。但人民币汇率从来不是一个单纯的经济话题，还掺杂了政治、外交等其他复杂因素。过往经验表明，人民币汇率被高估或被低估都有损经济发展。因此，只有完善汇率定价机制、确保人民币汇率水平接近动态均衡，才符合中国的长远利益。